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栏目:聚丙烯材料 发布时间:2019-04-25 16:32
长期看国内还有不少计划投产增量,但实际可能延迟。就今年而言,上半年投产的只有中海油惠州,下半年延长已投产,其余的最快要年底了,对今年影响不大,明年可能压力不小 国内...

  长期看国内还有不少计划投产增量,但实际可能延迟。就今年而言,上半年投产的只有中海油惠州,下半年延长已投产,其余的最快要年底了,对今年影响不大,明年可能压力不小

  国内新料供应主要考虑检修与投产,环比看今年下半年检修损失量很少,后期国内供应量大概率是增加的

  从全球范围看,东南亚与欧洲市场聚乙烯价格稳定,中东价格继续下滑,美国价格企稳开始有反弹迹象,跟踪其能否持续。从我国聚乙烯来看,目前对外依存度仍高,从目前价差看,高压与线性有进口利润,低压持续有利润,要重点跟踪内外价差,如果继续有进口窗口,那对国内市场仍有利空影响

  因此进出口量是边际变化,需要跟踪进出口利润与到港情况等因素动态调整供需表

  再生料这部分,国内产量已经比去年削减了大半,进口方面受废塑料政策影响基本被砍掉了,下半年应该会延续上半年的情况,在没有其它政策出台前,再生料对整体供应的环比影响可以忽略了

  上面依次分析了国内产量、进口、再生料等因素,现将其汇总整理成月度表观需求数据,其中蓝色为预估数据。可以看出:1.单从新料供应来看,今年1-7月累计同比增速13.5%,但若将再生料市场考虑在内,则1-7月总供应累计同比增速为3.4%,即部分新料要补充再生料的缺口;2. 环比来看,延长投产,国内供应是增加的,主要的变量要看进口量;3. 需求方面,3季度后期正值下半年农膜备货期以及双节来临,需求环比好转,因此整体供需应该好于2季度,如果进口没有明显增量,预估9月份以后降库存为主

  PE下游比较分散,真实需求没有办法统计,我们根据其在各应用行业的终端表现来大概估算。具体来说,PE主要用于薄膜、注塑、管材、吹塑等领域,其中薄膜类占了一半以上的用量

  塑料薄膜最大的用途是农地膜,其中地膜主要是上半年3月份到清明节左右,农膜主要是下半年9-11月份;另外还有一些用于包装膜等

  根据实地调研情况,农膜厂以及贸易商反映随着技术的提升,现在农膜的使用寿命增加了,从之前的一年一换逐渐变为2年1换甚至更长时间,从今年农膜产量来看,同比往年增速为负,一是种植意愿的影响,二是农膜更换频率降低的影响

  注塑主要是用于日用品中,例如口香糖瓶、洗化用品包装瓶等等。从塑料制品产量看,今年需求比往年弱,但其中出口数据较好,认为是出口企业为了规避贸易战风险,出口前置的原因

  下游行业的开工率是短期需求好坏的直观表现。目前看农膜开工率小幅提升,其余变动不大。农膜需求逐渐转旺,包装膜下半年相对上半年也会好转,边际需求利好

  由于聚乙烯全密度装置可以在LL与HD之间进行转产,因此两者之间的价差正常维持在一定区间,过高或过低的价差最终会收敛。目前HD与LLD价差继续缩小,在农膜旺季预期情况下有望修复

  近期聚烯烃石化库存消化缓慢,其中PE也有一定程度的累库,但是线性(即LLDPE)库存压力相对小些,下游库存也是维持刚需

  PE石脑油路线利润近几年持续整体压缩,主要是产能投放的原因,目前石脑油制路线左右(不同厂家、装置有所差异),利润空间1000以内。乙烯法利润长期是倒挂的,这一点对于产业影响不大,可能是乙烯并不作为外卖化学品存在,至少目前油化工路线还是从原油或者石脑油出发

  PE煤制一体化路线利润较好。外购甲醇制烯烃因甲醇波动大时亏时盈,现在微亏

  今年下游利润较往年略低,以农地膜和缠绕膜为例,地膜加工费曾被压缩到600附近,农膜加工费高一些,缠绕膜加工费也是整体被压缩的状态

  综合产业链上下游来看,目前占比最多的还是油化工以及少量煤化工,上游利润随着产能投放逐年被压缩,不同路线利润空间有差异。下游利润较往年略低,且资金更紧张。整个产业链利润像弹簧一样被挤压

  从全球价格来看,2014年下半年随着投产集中释放,价格中枢持续被打压,今年以来也在持续走弱,主要是北美投产压力的影响

  从国内聚乙烯产业链来看,9500是线性的进口成本(变量在于汇率),原料9700以上下游利润会被压缩至低位(变量在于产品调价),可认为9500-9700附近存压。下方看油化工成本在8500附近,原料价格9300附近下游利润较好,暂认为9300附近会有支撑

  国际油价往上的驱动主要来自供应端可能出现的意外中断,集中在伊朗、委内瑞拉等国,且预期沙特等国的产能释放不足以弥补这么大量的供应减少。油价往下的驱动主要是当前正在酝酿的需求疲弱,美国炼厂检修季影响到原油的需求。综合判断,我们认为在伊朗出口减少趋势不变情况下,上半年行情有望重演,中线:美原油指数周线

  受中美贸易战影响人民币汇率下半年持续贬值,一度冲击到7附近,抬升了进口成本

  短期看,价格跌至9300以下下游已经有接货意愿,短期支撑出现,且原油价格也在推涨,塑料盘面价格相对低位了,但石化库存消化缓慢,且进口成本在9500左右,因此反弹幅度有限。如何能真正改变弱势?一是看库存下降信号,二是内外价差,而当前库存没有明显下降,且进口空间也存在,不排除有小反弹可能,但是空间不大,只有内外价差拉开,国内市场才能翻身,看看外盘能否在美货带动下反弹

  操作上:短多长空。9300以下分批建多,目标位进口成本9400-9500;长线的进口空间基本是顶部,推算在9700-9800左右,若考虑到汇率风险,上限可能上移

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